中央罪名责任编辑：李延安主编：于建平。

Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，救灾而在本书的框架中，救灾我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。有意思的是，物资从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，物资货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

在伦敦经济学院，被倒我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、被倒默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。而有些公司数次或者多次增发股票后，卖已其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。这些努力和经历，涉嫌促使我们完成了呈现在读者面前的这本探寻货币本质的著作。

这就像一个公司如果面临好的成长机会，中央罪名发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，救灾但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，救灾那将错失经济繁荣，非常可惜。

当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，物资它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

被倒我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，卖已只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、卖已银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，涉嫌本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，涉嫌即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。在面临金融危机时，中央罪名只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。

救灾无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。从公司资本结构的微观基础出发，物资我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，物资1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

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